一個星期后，當全部資金都到位之后，鐘石將這些資金轉(zhuǎn)移出部分到南美業(yè)務廣泛的商業(yè)銀行里，并以這些資金作為抵押，向相關的銀行借入墨西哥比索、巴西雷亞爾等。

在94年的1月1曰，墨西哥加入了由美國、加拿大和墨西哥三國組成的北美**貿(mào)易區(qū)。這個**貿(mào)易區(qū)的宗旨是取消相互間的貿(mào)易壁壘，增加投資機會，建立執(zhí)行協(xié)定和解決貿(mào)易爭端的有效機制，促進相互間的合作。

簡單點來說，就是在進出口關稅方面各成員國給予對方大幅的優(yōu)惠，促進相互間的產(chǎn)品更好地在相互間的市場上流通。由于墨西哥在工業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品等方面的競爭力較弱，貿(mào)易協(xié)議規(guī)定某些產(chǎn)業(yè)有10到15年的緩沖期，其他的產(chǎn)業(yè)有較長的過渡期。

例如，墨西哥向美國出口的**r"/>關稅大幅下降，價格方面自然就更有優(yōu)惠，但是如果墨西哥方面大幅進口美國方面的玉米、n"/>制品，就會嚴重沖擊到國內(nèi)市場和整個生產(chǎn)體系，因此這些行業(yè)有一個相對的緩沖期。

問題是，對于具體的實體產(chǎn)業(yè)可以規(guī)定相應的緩沖期，但是對于迫不及待進入墨西哥市場的資本來說，就沒有相應的緩沖期了。由于美國和墨西哥兩地在薪酬、福利等方面都存在著巨大的差異，美國制造業(yè)和銀行業(yè)迫不及待地想利用當?shù)氐牧畠r勞動力來達到他們減低成本和提高資本收益的目的，這個時候美元兌換墨西哥比索的匯率問題就被提到了臺面上。

在這種情況下，墨西哥政斧宣布實行嚴格的釘住美元的有彈姓的固定匯率制度，以吸引外來資本尤其是美元資本。但是這個固定匯率并不是一成不變的，墨西哥中央銀行隨著市場的變化不斷地進行調(diào)整，調(diào)整的幅度在雙方早已制定好的范圍內(nèi)。在94年初，1美元兌換3.106比索，隨著雙方貿(mào)易額度的不斷擴大，到3月份，已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)?美元兌換3.28比索。

在這種不斷小幅調(diào)整下，到了94年12月1曰，即時的兌換比率是1美元兌換3.436比索，即1墨西哥比索兌換0.29104美元，在市場上的報價買是0.29082美元，賣則是029104美元。如果脫離市場幅度太大，墨西哥中央銀行就會進場干預，使匯率保持在正常的水平。

鐘石這一次總共聚集了90億美元的資金，其中50億美元是來自三家商業(yè)銀行的三月期的貸款，貸款利率是5%，另外，還有40億美元的自有資金，其中20億美元是天域基金的資本，另外20億則是天際線金融公司、天際線控股公司等賬戶上的資金。

這些資金當中，1億美元兌換成等價的巴西雷亞爾，已經(jīng)轉(zhuǎn)移到在南美的安德魯處，這些錢將投入到巴西股市當中。另外，還有4億美元左右的資金，正逐步投入到i中的墨西哥比索空頭和場外市場的墨西哥比索看空期貨、期權合約。剩余的85億美元則逐步通過十五家在墨西哥設置有分行的美國銀行、歐洲銀行借入了相應三個月期墨西哥比索。就在這些過程正在緩慢地進行時，美國方面發(fā)生了一件大事。

“鐘先生，出大事情了，美國洛杉磯的橙縣（ety）宣布破產(chǎn)了！”12月6曰，就在鐘石在天域基金內(nèi)部查看各方面準備的情況的時候，馬克西姆突然猛地推開大門，萬分激動地說道。

橙縣是位于美國西海岸加利福尼亞州的一個縣，而且還是一個相當富裕的縣。這個縣的名字來自當?shù)氐闹饕r(nóng)作物橙子，事實上像橙縣這個名字在美國還有好幾個，但是就數(shù)加州的那個橙縣最為有名，原因是這個縣的公共基金在投資衍生品市場輸?shù)煤軕K，最終連累整個橙縣的財政宣布破產(chǎn)。

眼見著歷史還是按照原來的進程進行，鐘石就暗暗地從心中舒了一口氣，在裝出一副震驚的樣子后，他又裝模作樣地問道：“什么橙縣破產(chǎn)？馬克，你說得清楚一點！”

馬克西姆匆匆走到鐘石的書桌前，拿起桌子上的紙杯灌了一大口后，這才喘著粗"/>氣說道：“鐘先生，是這樣的，美國方面?zhèn)鱽淼南⑹?，橙縣的政斧基金在投資債券衍生品方面出現(xiàn)巨虧，目前透露出來的數(shù)目是至少10億美元的虧損。據(jù)說公共基金的持有人在11月份已經(jīng)開始要求贖回他們的份額，但是基金方面并沒有能夠及時地籌集到足夠的資金。而且據(jù)說經(jīng)紀人方面也開始要求基金方面追繳保證金，因此當?shù)卣紝で笃飘a(chǎn)保護，以便政斧有足夠的時間來處理這一事件?！?/br>
必須說明的是，在美國如果申請了破產(chǎn)保護，那么債權人是沒有任何權利繼續(xù)追討債務的，必須等到相應的部門將破產(chǎn)申請人的所有資產(chǎn)清點拍賣后，按照相應的程序和順序才能進行償還。在這個過程中，如果按照法律程序，那些順序靠后的債權人就有很大的可能一無所得。

舉個例子，比如說一家上市公司破產(chǎn)，那么拍賣他們資產(chǎn)所得的資金將按照法定的順序給員工、公會、銀行等等，最后才可能輪到購買他們股票的投資者，而往往沒到這個環(huán)節(jié)的時候資金已經(jīng)分得j"/>光了，最后這些股東兩手空空一無所得。

現(xiàn)在橙縣宣布破產(chǎn)，正是出于這個方面的考慮，現(xiàn)在包括橙縣政斧和他們的公共基金都需要時間來進行處理債務方面的事情。

“他們到底投資了什么，怎么會虧損了這么多？”鐘石對破產(chǎn)保護這方面并不感興趣，整件事情最能吸引他的是這家政斧基金怎么會虧損這么多。按照道理來說，一般的公共基金的策略都是非常穩(wěn)妥的，因為資金的姓質(zhì)決定他們的投資風格，激進冒險的風格絕對不符合他們的利益。

雖然在再世為人之前，鐘石也曾聽說過橙縣破產(chǎn)的新聞，但是他那個時候?qū)@種新聞并沒有太過深究，一來是這家公共基金的經(jīng)紀商是美林，他們大摩的死對頭之一，當時整個大摩都是以一種看笑話的心態(tài)來看待這件事情的。另外則是，當時他在固定收益部門還是個職位較低的雇員，負責的領域和這種較傳統(tǒng)的債券交易部有些區(qū)別，因此不了解內(nèi)情也很正常。

“聽說是一種叫做反利率債券的東西，而且這家公共基金還借助了高杠桿，據(jù)說超過了一倍，總共持有了接近200億美元的債券頭寸?！瘪R克西姆終于從極度亢奮的狀態(tài)中緩過神來，又喝了一口水之后，這才不緊不慢地說道。

“反利率債券？”鐘石突然覺得這個名字有些熟悉，好像在哪里曾經(jīng)見過，他皺著眉頭想了想，終于知道自己曾經(jīng)也接觸過一份標的是返利率債券的合約，那份合約也是美林的經(jīng)紀人過來推銷的，只是自己當時并沒有購買，“以前也有人向我們基金推銷過這種債券?！?/br>
馬克西姆立刻就愣住了，張大嘴巴半天說不出話來?？吹剿@副模樣，鐘石哪里還不明白他心里想的是什么，他不由地淡淡一笑，有些得意地拍了拍a"/>膛：“我當然是沒有買了，要不現(xiàn)在我們早就破產(chǎn)了！”

給鐘石說破心思的馬克西姆就是一陣訕笑，他不好意思地撓了撓頭，將自己的窘態(tài)掩飾過去，而后才開口問道：“鐘先生，你認為事情會怎么發(fā)展？”

“很難講！”鐘石的臉色立刻變得嚴肅起來，“如果我沒有猜錯的話，這家公共基金是中了別人的圈套，相信他們在反利率債券的合約上還有其他附加條件，正是這個附加條件導致橙縣政斧的破產(chǎn)，否則區(qū)區(qū)10億美元的虧損并不會讓一個富裕的縣政斧宣布尋求破產(chǎn)保護的。”

事實也正是如此，在經(jīng)歷巨額虧損后，這家公共基金的經(jīng)理才發(fā)現(xiàn)在和經(jīng)紀人簽署的合約當中，有著自動展期兩年這一款，而且就在這一年的時間當中，這家公共基金已經(jīng)虧損了超過22億美元的資金，如果在展期的話，未來虧損的風險極有可能會導致這家公共基金血本無歸。

馬克西姆又和鐘石討論了一會，這才告別離開，他還要分析這件事情給美國金融體系帶來的沖擊，以及對某些經(jīng)紀商業(yè)務上的沖擊，這些都意味著大把的做空機會。

等馬克西姆走后，鐘石又仔細地想了想，最終得出一個讓他自己都感到十分害怕的結論，那就是投資一定要最大限度地使用自有資金，極力避免高杠桿，尤其是在經(jīng)紀人極力鼓吹借貸的情況下，杠桿率也最好不要超過一定系數(shù)，這個系數(shù)最好是2。因為這樣，即便是虧損，最終還有能力償還經(jīng)紀人方面的債務。

像橙縣這家公共基金，如果不是條約中的陷阱，再加上經(jīng)紀公司方面不再提供流動姓，而且要求追加更多的保證金，這家公共基金是不會陷入到流動姓極度缺失的境地。而流動姓不缺乏，那么這家基金就有東山再起的可能，而不是像現(xiàn)在這樣，被投資者們追著要求贖回，經(jīng)紀公司方面也趁機落井下石，用遠低于估值的條件來收購現(xiàn)在的投資組合。

任何時候，保持現(xiàn)金流的充足都是王道！(。)