良好的投機(jī)是一次投資，不良投資就是一次投機(jī)

    資本運(yùn)作，是中國(guó)大陸企業(yè)界創(chuàng)造的概念，指利用市場(chǎng)法則，通過資本本身的技巧性運(yùn)作或資本的科學(xué)運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值、效益增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。資本運(yùn)作本身沒有“好”和“壞”的根本區(qū)別，要看所掌握的“度”和要達(dá)到的“目的”。

    恒大必須走出一條適合自己特色的國(guó)際化道路，在國(guó)際資本市場(chǎng)充分地歷練自身，充分地吸取國(guó)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和爭(zhēng)取強(qiáng)大的資金支持。

    ——許家印談資本運(yùn)作

    金融界流行著一句話：良好的投機(jī)是一次投資，不良投資就是一次投機(jī)。許家印認(rèn)為，在企業(yè)資本運(yùn)作的過程中，不僅要有明確的戰(zhàn)略目的，更要在實(shí)際cao作過程中把握好“度”，否則將會(huì)導(dǎo)致難以估量的后果。如果為了目的，不擇手段，沒掌握好“度”，必將走向失敗。

    作為資金密集型的房地產(chǎn)企業(yè)，融資一直都是內(nèi)地房企的頭等難題，而通過香港上市則是內(nèi)地房企連通整個(gè)國(guó)際資本市場(chǎng)的最佳途徑。同樣，上市對(duì)于恒大有著難以想象的益處，除了能夠解決融資困難這一難題，還能大幅度提升恒大的知名度和社會(huì)形象。早在2006年，許家印就開始為在香港上市做準(zhǔn)備，為了達(dá)到上市認(rèn)證，許家印大舉借債，儲(chǔ)備大量土地，并在2008年3月成為擁有土地儲(chǔ)備量最多的房地產(chǎn)企業(yè)，成為名副其實(shí)的“內(nèi)地第一地主”。

    與此同時(shí)，許家印開始了恒大的第一次ipo。一旦這次公開招股成功，恒大的市場(chǎng)估值將高達(dá)1200億元至1300億元，一時(shí)間，許家印將要成為內(nèi)地新首富的消息甚囂塵上。

    可這一次許家印沒有以往幸運(yùn)，2008年全球金融危機(jī)波及亞洲金融市場(chǎng)，連全美第五大投行貝爾斯登也關(guān)門倒閉，許家印的第一次ipo未獲得任何投資者的認(rèn)購(gòu)。

    上市失敗時(shí)，恒大的負(fù)債率已經(jīng)接近100％，許家印和恒大面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。然而，一向堅(jiān)持向前的許家印不會(huì)這樣服輸，他通過私人關(guān)系從中國(guó)香港、美國(guó)、科威特等資本市場(chǎng)籌集到5億多美元的外資，幫助恒大度過了最艱難的時(shí)期。

    不少人認(rèn)為這是許家印的一次豪賭，甚至有人把許家印叫作賭徒。的確，許家印在恒大負(fù)債累累的情況下，繼續(xù)籌集外資非常冒險(xiǎn)，可是局外人并不知道，他心中完全能把握這個(gè)“度”，也就是說，當(dāng)時(shí)的外債仍然在許家印的控制范圍內(nèi)，遠(yuǎn)沒有達(dá)到外界宣揚(yáng)的瀕臨崩潰的地步。

    最后，因?yàn)檎莆蘸昧速Y本運(yùn)作的“度”，運(yùn)用科學(xué)的資本運(yùn)作方法，恒大成功上市，許家印成為內(nèi)地新首富，雖然這個(gè)“首富”晚來(lái)了一年多。

    許家印曾在恒大上市之后披露，第一次ipo失敗時(shí)，恒大的確處于最困難的時(shí)期，但他心里是有底的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)恒大已經(jīng)接到了7億～8億美元的訂單，而且許家印手中的地如果以低價(jià)拋售的話，也可以回籠上百億的現(xiàn)金，所以他完全能夠掌握好這看似失控的一輪資本運(yùn)作。

    從中可以看出，真正優(yōu)秀的管理層，可以充分發(fā)揮高超的資本配置能力，尤其對(duì)于企業(yè)現(xiàn)金流的掌控更是爐火純青。資金就像是企業(yè)的血液一樣，是核心，是企業(yè)生存的根本。為了資金的安全，為了現(xiàn)金流的安全，企業(yè)要放棄其他所有對(duì)它們?cè)斐赏{的想法，積極維護(hù)它們的安全。

    2007年下半年，由于受到國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響，我國(guó)許多房地產(chǎn)中介都遭遇了“寒冬”的侵襲，成交量極度萎縮，業(yè)績(jī)大幅度下滑，再加上年底大量采購(gòu)和裝修款項(xiàng)的支付，導(dǎo)致許多企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了問題。總部在深圳、我國(guó)規(guī)模最大、網(wǎng)點(diǎn)最多的房產(chǎn)中介創(chuàng)輝租售，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、盲目擴(kuò)張導(dǎo)致資金鏈斷裂，一夜“猝死”。曾經(jīng)，這個(gè)中介公司可謂是風(fēng)光無(wú)限，1600多家分公司、20000多名員工，這些數(shù)字真是讓人驚嘆不已。然而，2008年1月15日當(dāng)天，創(chuàng)輝租售在珠三角7個(gè)主要城市的門店接連關(guān)門，其中在廣州、佛山、中山和東莞4個(gè)城市的門店竟然全部關(guān)門。

    創(chuàng)輝租售的營(yíng)銷副總監(jiān)說：“現(xiàn)在我們?cè)谌珖?guó)的各個(gè)店鋪基本上都沒有盈利了，進(jìn)軍上海的項(xiàng)目使我們損失了大約8000多萬(wàn)元。2007年下半年剛剛進(jìn)入上海市場(chǎng)，我們就一口氣開了250家分店，后來(lái)才發(fā)現(xiàn)，大城市的店鋪轉(zhuǎn)讓費(fèi)很高，之前在二線城市慣用的強(qiáng)勢(shì)入駐使我們?cè)谏虾＿@樣的一線城市遇到了很大的挑戰(zhàn)?！?/br>
    創(chuàng)輝租售的問題主要在于其盲目擴(kuò)張，使得資金鏈條斷裂，最終企業(yè)陷入了經(jīng)營(yíng)困難的境地。

    事實(shí)上，在金融危機(jī)危及我國(guó)后，并不是只有創(chuàng)輝租售遇到了資金鏈斷裂的情況，我國(guó)許多中小企業(yè)都面臨著同樣的困境。比如廣東東莞的福安紡織印染公司，在2008年3月就出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)困難，一次性裁員3395人。山東的櫻花紡織集團(tuán)，因?yàn)檫^度擴(kuò)張導(dǎo)致資金無(wú)法周轉(zhuǎn)，負(fù)債9億多元，最終被山東如意科技集團(tuán)并購(gòu)重組。一個(gè)企業(yè)能夠負(fù)債9億多元，這首先說明該企業(yè)已經(jīng)具有了較大的規(guī)模，但是因?yàn)橘Y金鏈的斷裂，在一夜之間就被其他集團(tuán)重組了，由此可見，在銀根緊縮的情況下，現(xiàn)金流的循環(huán)順暢是非常重要的。

    為了避免“猝死”，企業(yè)要堅(jiān)決避免“短融長(zhǎng)投”，就是用短期貸款進(jìn)行長(zhǎng)期投資。這樣的做法有很高的金融風(fēng)險(xiǎn)，是我國(guó)很多中小企業(yè)缺乏金融常識(shí)的一種普遍做法。“短融”通常是銀行一年內(nèi)以流動(dòng)資金借款，而“長(zhǎng)投”則是大的生產(chǎn)線投資，通常要經(jīng)過一個(gè)長(zhǎng)期的過程才能收回，或許是3年，或許是4年，甚至是更長(zhǎng)時(shí)間。有的企業(yè)利用短融得來(lái)的資金去投資房地產(chǎn)或者買地蓋工廠，等等。這樣的“短融長(zhǎng)投”做法一遇到國(guó)家宏觀調(diào)控或銀根緊縮，就算是神仙也挽救不了。

    在金融動(dòng)蕩和銀根緊縮的情況下，想要保持企業(yè)現(xiàn)金流的健康運(yùn)轉(zhuǎn)，就要盡可能多地減少固定資產(chǎn)的投資，使資產(chǎn)處于隨時(shí)都能應(yīng)對(duì)各種突發(fā)情況的狀態(tài)，千萬(wàn)不能把錢全部放在固定的投資上。否則，一旦遇到金融危機(jī)或者銀根緊縮的情況，企業(yè)就會(huì)因現(xiàn)金流的斷裂而導(dǎo)致“猝死”。因此說，現(xiàn)金流的安全是第一位的，加速資金的循環(huán)是核心。