“沒關(guān)系，我們的戰(zhàn)略目標(biāo)是爭取董事會席位，二級市場上的短線獲利并不是重要?！毙l(wèi)哲東安慰著說。

    “不過按照你的說法，好像股權(quán)完全分散的收購比較難??？”向雪有點(diǎn)悵然，心里隱隱不安，自己是不是給衛(wèi)哲東出了個難題？

    “恰恰相反，全流通市場制度下的上市公司收購并購效率更高，因為完全是市場化cao作，政府能夠干預(yù)的力量幾乎可以忽略，所以并購的過程會更短一些，成本也會更低。比如新百收購案，由于國資部門的干預(yù)，金鷹國際直到42個月以后才真正意義上取得了新百的實際控制權(quán)。而完全市場化運(yùn)作的背景，我們拿到實際控制權(quán)的時間更短，代價也更小。”

    “可是你不是說只能拿到董事會席位嗎？不是實際控制權(quán)吧？”

    “對?！毙l(wèi)哲東點(diǎn)頭，“別一副這么不甘心的樣子，只要能初步進(jìn)入董事會，我就有辦法在短期內(nèi)加強(qiáng)自己的控制力。這么多年混下來，這點(diǎn)能力還是有的。”

    “或許我們可以謀求更多的一致行動人？”向雪提議。

    “暫時還用不著，我們兩家就夠了。要知道，純粹利益結(jié)合的盟軍是很容易被策反的，到時候很可能會被打得措手不及。既然我們夫妻聯(lián)手就已經(jīng)能夠天下無敵，再加一個不確定因素干什么？”

    向雪聽到“夫妻”兩個字，先是一愣，繼而臉紅，嚅嚅著反駁“什么夫妻啊……明天訂婚宴后，也才是未婚夫妻而已?！?/br>
    “要不要我拿出結(jié)婚證書來驗明正身？”衛(wèi)哲東笑著把向雪擁進(jìn)懷里。

    向雪掙扎了一下沒有掙扎開來，也就聽之任之。反正，他的懷抱，早已經(jīng)是她熟悉的港灣。

    這人可以在各種身份之間自由轉(zhuǎn)換，夫妻、未婚夫妻、男女朋友……端看什么場合什么語境合適唄！

    “啊，我們光擔(dān)心五洲國際和南浮的介入，還沒有考慮到管理層的反收購呢！”向雪忽然驚叫了一聲，“不要光顧著那兩家，還有管理層的介入呢！”

    “bo？”

    “嗯？”向雪對于幾個英文字母有點(diǎn)茫然。

    “哦，這是管理層收購的簡稱，全稱是entbuyout，就是公司的管理層利用杠桿收購的方式，利用借貸融資，買斷或者控制公司的股份，旨在改變公司的所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)原來的經(jīng)營者變成企業(yè)所有者的一種收購行為?！?/br>
    “好像我還看到過一個英文簡稱，有點(diǎn)像ba來著的……”向雪苦苦思索著，“不是ba，但是很像?！?/br>
    “是bi吧？”衛(wèi)哲東好笑地?fù)徇^她蹙起了眉頭。

    “對對對，這個又是什么意思？”向雪不恥下問。

    “如果不是指馬來西亞恩必愛集團(tuán)的話，那就是entbuy了?！毙l(wèi)哲東解釋。

    “這個英文，不也是管理層收購的意思嗎？它和ibo有什么區(qū)別嗎？”

    “這種形式在西方出現(xiàn)得比較多一點(diǎn)，國內(nèi)很少見。這是管理團(tuán)隊從外部收購并運(yùn)營一家公司的情況，西方國家股票全流通的情況非常常見，完全可以在公開市場上溢價收回。bo往往用銀行的錢收購國家資產(chǎn)，尤其是在股權(quán)分置改革以前，國內(nèi)上市公司的國有股不是全部流通的。說到bo，也可以算是我國國有企業(yè)在上世紀(jì)九十年代開始探索的一種產(chǎn)權(quán)制度改革方式?！?/br>
    “那我可不可以理解為，bo就是一種杠桿收購？”

    “這樣的理由也沒有錯，可以看成比較特殊的杠桿收購方式，因為收購者是管理層。不過在實踐中，為了方便收購和融資，目標(biāo)公司管理層通常會成立一個投資公司，用這家投資公司的名義進(jìn)行bocao作，也就是我們常說的殼公司，因為這個投資公司只有形式上的意義?！?/br>
    “原來那么多殼公司就是這樣來的啊！”向雪恍然，“這樣做的好處就是能夠掩藏個人信息，避免引起公眾對管理層的關(guān)注了吧？偷偷摸摸的，怎么感覺像在做間諜呢？”向雪嘀咕。

    衛(wèi)哲東哈哈大笑。

    “不過我覺得其中bo有很多問題啊，收購價格可能不見得合理吧？因為沒有全部進(jìn)入流通市場，所以收購價格可能是雙方協(xié)商的吧？再加上是國有資產(chǎn)，又不是私人持有，這個價格可商榷的余地可就很大了?！?/br>
    “是的，從現(xiàn)有的上市公司管理層收購案例來看，大部分的收購價格都低于公司股票的每股凈資產(chǎn)。舉個例子吧，方大股份每股凈資產(chǎn)是345元，但是兩次收購價分別是328元和308元，別說溢價的部分，連凈資產(chǎn)的價值都沒有達(dá)到。特變電工的價格更低，中期凈資產(chǎn)每股338元，結(jié)果三家股東的收購價高的是31元，低的只有每股124元?！?/br>
    “這有點(diǎn)太離譜了吧？如果說法人股和流通股的價格本身就有差別，可是同樣是法人股收購，怎么會差兩倍多？”

    “不僅收購價格的合理性值得懷疑，就是資金來源的規(guī)范性也存在貓膩。一般情況下，目標(biāo)公司的股權(quán)價格往往遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過收購方的支付能力，所以收購中管理者的自有資金幾乎忽略不計，絕大部分依靠外來借款。比如有的管理層把上市公司股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押貸款，真要細(xì)究起來，還是有法律風(fēng)險的?！?/br>
    “可是高風(fēng)險伴隨的是高利潤，而且這種利潤簡直高得嚇?biāo)廊?。”向雪瞪大了眼睛，“民營企業(yè)家需要白手起家創(chuàng)業(yè)，從無到有，一步一個腳印拼出來?？墒菄蟮墓芾韺佣嗍∈聝喊?，自己的錢……如果按照陽光工資的話怎么也不可能收購企業(yè)，等于空手套白狼，就能收購一個大型企業(yè)了？人跟人，怎么就這么不公平呢！”

    衛(wèi)哲東倒沒有這么多感慨“就像出身不能選擇那樣，為什么有人一出生就是官二代富二代，有人卻在貧民窟呢？想要絕對的公平，只是一種天真的想法?！?/br>
    向雪沉默良久，才嫣然一笑“對啊，要不然人海茫茫之中，偏偏我就成為那個被衛(wèi)少看中的幸運(yùn)兒呢？”

    明天，不知道有多少女人會羨慕自己呢！